美国对中国加征关税的豪言并没有让棉花低下头，意料之中的是，感恩节前后市场出现低点的传统又一次应验，美棉的一些习惯性动作确实不能太忽视。

这里不妨回顾一下上一次加关税，2018-2019年的中美贸易战让当时的棉花很受伤，ICE主力最低下探到了60美分，因此，如果明年加征关税落地，美棉肯定有下探这个低点的风险。不过，虽然都是加征关税，现在的环境和形势与当年有很大不同。

中美经过了上一次的正面硬刚之后，美国新一届政府是否会像上次那样不断加码还有待观察。或，正是因为这一点，棉花市场虽然心有忌惮，但也做好了准备，只要事情没有真正落地，一切还需要按部就班。就目前来看，棉花似乎相对较好地经受住了这个潜在的风暴，上周棉花期货收盘上涨1.6%，比大豆、玉米和小麦的表现都要好很多。

随着美国新棉进入出口状态，出口销售开始加快，现在澳大利亚棉花已售罄，巴西棉花仍有供应，但新的销售可能受到物流的限制。因此，从现在开始，美棉出口销售将是市场最关注的报告之一。说到需求，今年美棉出口有大半年时间萎靡不振，但同期澳大利亚和巴西的出口非常强劲，因此需求已死的说法也过于悲观。对于美棉来说，现在已经到了销售上升期，但饭还是要一口一口地吃，价格上涨过快无异于自取灭亡，这一点美国人也很清楚。

从目前看，3月合约并没有跟随12月跌至66美分，而是守住了68美分左右的前期低点，但本次反弹之后，目前价格已经回到68-76美分之间的中间位置，因此盘面在72美分将面临阻力。虽然美棉出口已连续两周创新高，但近两周价格已有明显上涨，预计本周四的美棉出口数据欠佳，市场也对此做好了准备。

世界银行最近的报告称，2024年三季度，棉花价格下跌超过6%，较上年同期偏低15%，2024年棉花价格下跌近10%。不过，2025年和2026年预计有所反弹，原因是供应增长速度减慢。尽管如此，消费增长仍有下降的风险，主要是全球经济增长可能低于预期以及全球棉花产量可能高于预期。不管最终结果怎样，在宏观面和外部市场的担忧真正兑现之前，棉花还是要按自己的节奏来。